QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ Chúng tôi duy trì khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu MCM với giá mục tiêu 2025 = 48,100 VNĐ/CP (Upside +9% so với giá đóng cửa ngày 25/6/2024) dựa trên PP DCF với WACC ~8%. Cơ sở tăng định giá:  MCM cần chứng minh chiến lược tăng trưởng về lợi nhuận và thị phần, gồm: (1) mở rộng ngành hàng và (2) khai phá thị trường tiêu thụ mới nhằm đảm bảo đầu ra và gia tăng hiệu suất hoạt động của tổ hợp sữa thiên đường Mộc Châu giai đoạn 2025-2030.   DỰ BÁO KQKD NĂM 2024/2025 2024E: DTT và LNST lần lượt đạt 3,147 tỷ VND (+0.4%YoY) và 275 tỷ VND (-26%YoY), EPS FW=2,252 lần và PE FW= 20 lần – Mức suy giảm đến từ nhu cầu tiêu dùng của tại khu vực miền núi phía bắc yếu và duy trì chi phí SG&A/ doanh thu nhằm duy trì hoạt động tiếp cận thị trường mới. 2025F: DTT và LNST lần lượt đạt 3,392 tỷ VND (+7.8%YoY) và 306 tỷ VND (+11%YoY), EPS FW = 2,506 và PE FW= 18 lần – Kỳ vọng mức phục hồi kết quả kinh doanh từ nền thấp nhờ (1) chiến lược mở rộng danh mục sản phẩm, (2) nỗ lực tiếp cận kênh bán hàng mới và tập khách hàng mới.   CẬP NHẬT ĐHĐCĐ NĂM 2024  Công ty đặt kế hoạch năm 2024: DTT và LNST lần lượt đạt 3,367 tỷ VND (+7.4%YoY) và 331.7 tỷ VND (+11.7%YoY) Hình thức phân phối lợi nhuận thông qua trả cổ tức bằng tiền tối thiểu 50% LNST và trích 10% LNST cho quỹ khen thưởng phúc lợi Năm 2024, công ty dự kiến mở rộng danh mục sản phẩm và mở rộng kênh phân phối ở miền năm nhằm tiếp cận thị trường mới. RỦI RO: Rủi ro từ mất thị phần do áp lực cạnh tranh Biến động hoạt động kinh doanh kém khả quan hơn kì vọng

  QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ       Chúng tôi hạ khuyến nghị từ MUA xuống NẮM GIỮ với cổ phiếu REE, giá mục tiêu năm 2025 là 70,600 VND/CP (upside 12% so với giá đóng cửa ngày 26/06/2024, bao gồm 1.8% tỷ suất cổ tức) dựa trên phương pháp định giá từng phần SoTP. BSC điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên mức 70,600 VND/CP từ mức 65,700 VND/CP (tăng 7.5%) so với báo cáo trước chủ yếu do điều chỉnh một số giả định quan trọng sau: Định giá mảng năng lượng tăng 6%. Nhờ có thêm 2 dự án điện gió (128 MW) và 1 dự án thủy điện nhỏ (30 MW). Định giá mảng nước sạch tăng 23%. Chúng tôi nâng tỷ lệ nhân từ 10.0x lên 12.0x phản ánh tiềm năng tăng công suất của dự án nước sạch Sông Đà 2. Định giá mảng cơ điện lạnh tăng 32%. Thay đổi hệ số nhân từ 8.0x lên 10.0x nhờ tiềm năng của dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản phục hồi.     CẬP NHẬT TRIỂN VỌNG KINH DOANH Triển vọng năm 2024: động lực đến từ nhóm năng lượng. Nhóm thủy điện cải thiện từ 2H2024, bứt phá trong năm 2025 và năng lượng tái tạo có thêm 3 dự án mới (158 MW). Triển vọng năm 2025: mảng M&E và nước sạch khởi sắc. 1) mảng M&E được thúc đẩy bởi dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản phục hồi và 2) mảng nước sạch đưa vào vận hành toàn bộ dự án nước sạch Sông Đà 2.   DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH So với báo cáo trước đó, chúng tôi thay đổi một số giả định của năm 2024 sau: Mảng năng lượng với giá bán trung bình của các công ty thủy điện giảm 20 % YoY, trong báo cáo trước mức giảm là 5 - 10%. Mảng nước sạch với giả định thời gian hoạt động của nhà máy nước sạch Sông Đà 2 từ 2024 sang năm 2025. NPATMI đạt 2,357 tỷ VND (-6% YoY), giảm 16% so với báo cáo trước. Dự báo năm 2025. Doanh thu đạt 10,560 tỷ VND (+16% YoY) chủ yếu đến từ: Mảng cơ điện lạnh tăng 37% YoY nhờ khởi động dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản ấm trở lại. Mảng năng lượng tăng 10% YoY nhờ 1) nhóm thủy điện được giảm tỷ lệ Qc từ 95 – 98% xuống còn 85 – 90%, 2) sản lượng thủy điện tăng 8% YoY với ảnh hưởng La nina. NPATMI đạt 3,103 tỷ VND (+32% YoY).  

  QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ       Chúng tôi hạ khuyến nghị từ MUA xuống NẮM GIỮ với cổ phiếu REE, giá mục tiêu năm 2025 là 70,600 VND/CP (upside 12% so với giá đóng cửa ngày 26/06/2024, bao gồm 1.8% tỷ suất cổ tức) dựa trên phương pháp định giá từng phần SoTP. BSC điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên mức 70,600 VND/CP từ mức 65,700 VND/CP (tăng 7.5%) so với báo cáo trước chủ yếu do điều chỉnh một số giả định quan trọng sau: Định giá mảng năng lượng tăng 6%. Nhờ có thêm 2 dự án điện gió (128 MW) và 1 dự án thủy điện nhỏ (30 MW). Định giá mảng nước sạch tăng 23%. Chúng tôi nâng tỷ lệ nhân từ 10.0x lên 12.0x phản ánh tiềm năng tăng công suất của dự án nước sạch Sông Đà 2. Định giá mảng cơ điện lạnh tăng 32%. Thay đổi hệ số nhân từ 8.0x lên 10.0x nhờ tiềm năng của dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản phục hồi.     CẬP NHẬT TRIỂN VỌNG KINH DOANH Triển vọng năm 2024: động lực đến từ nhóm năng lượng. Nhóm thủy điện cải thiện từ 2H2024, bứt phá trong năm 2025 và năng lượng tái tạo có thêm 3 dự án mới (158 MW). Triển vọng năm 2025: mảng M&E và nước sạch khởi sắc. 1) mảng M&E được thúc đẩy bởi dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản phục hồi và 2) mảng nước sạch đưa vào vận hành toàn bộ dự án nước sạch Sông Đà 2.   DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH So với báo cáo trước đó, chúng tôi thay đổi một số giả định của năm 2024 sau: Mảng năng lượng với giá bán trung bình của các công ty thủy điện giảm 20 % YoY, trong báo cáo trước mức giảm là 5 - 10%. Mảng nước sạch với giả định thời gian hoạt động của nhà máy nước sạch Sông Đà 2 từ 2024 sang năm 2025. NPATMI đạt 2,357 tỷ VND (-6% YoY), giảm 16% so với báo cáo trước. Dự báo năm 2025. Doanh thu đạt 10,560 tỷ VND (+16% YoY) chủ yếu đến từ: Mảng cơ điện lạnh tăng 37% YoY nhờ khởi động dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản ấm trở lại. Mảng năng lượng tăng 10% YoY nhờ 1) nhóm thủy điện được giảm tỷ lệ Qc từ 95 – 98% xuống còn 85 – 90%, 2) sản lượng thủy điện tăng 8% YoY với ảnh hưởng La nina. NPATMI đạt 3,103 tỷ VND (+32% YoY).  

Định giá   BSC đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ đối với BSR với giá mục tiêu mới là 27,100 VND/cp (tương đương upside 17% so với ngày 26/6/2024). BSC cho rằng đợt tăng giá gần đây của cổ phiếu đã phần nào phản ánh thông tin về khả năng  chuyển sàn sang HOSE.  Dự báo kết quả kinh doanh BSC dự báo trong năm 2024, doanh thu và lợi nhuận sau thuế BSR đạt 127,395 tỷ (-13.6% YoY) và 4,823 tỷ (-43% YoY), EPS FW = 1,556 VND/cp với giả định (i) Crackspread các sản phẩm xăng dầu chính của BSR đạt trung bình 13.8 USD/thùng (-6% YoY) (ii) Sản lượng tiêu thụ đạt 5.8 triệu tấn (-20% YoY) khi nhà máy bảo trì trong ~ 50 ngày.  BSC dự báo trong năm 2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế BSR đạt 148,807 tỷ (+16% YoY) và 6,373 tỷ (+32% YoY), EPS FW = 2,055 VND/cp với giả định (i) Crackspread các sản phẩm xăng dầu chính của BSR đạt trung bình 14.2 USD/thùng (+3% YoY) (ii) Sản lượng tiêu thụ đạt 7.2 triệu tấn (+24% YoY) do nhà máy hoạt động tròn năm.  Catalyst  Tòa đưa ra tuyên bố phá sản cho công ty Nhiên liệu Sinh học miền Trung (BSR-BF). Tuyên bố này sẽ thúc đẩy nhanh kế hoạch chuyển sàn và niêm yết trên HOSE của BSR.   Rủi ro  Crackspread giảm mạnh Cập nhật doanh nghiệp Trong Q1/2024, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của BSR đạt lần lượt 30,689 tỷ VND (-9.9% YoY) và 1,115 tỷ VND (-31% YoY). Mức suy giảm đến từ (i) biên lợi nhuận gộp các sản phẩm sụt giảm (crackspread diesel Platt trung bình quý 1 giảm 19% YoY) (ii) nhà máy tiến hành bảo dưỡng từ 15/3/2024.  Năm 2024, công ty đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 95,274 tỷ (-37% YoY) và 1,148 tỷ (-87% YoY). Sản lượng sản xuất đạt 5.7 triệu tấn (-22% YoY). *Crackspread: Khoảng cách giữa giá dầu và giá thành phẩm xăng dầu

Hoạt động kinh doanh của ngân hàng bị ảnh hưởng bởi một số yếu tố kém tích cực như tăng trưởng tín dụng ở mức thấp (3.8% toàn ngành tính đến giưa tháng 6/2024) và biên lãi thuần suy giảm do tăng lãi suất huy động trong khi duy trì lãi suất cho vay ở mức thấp. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng việc giá cổ phiếu BID giảm gần 20% từ mức đỉnh hồi cuối tháng 3 đã phản ánh những yếu tố trên và mức giá hiện tại của BID hấp dẫn với một ngân hàng quy mô lớn nhất toàn ngành có tiềm năng tăng trưởng cũng như chất lượng tài sản đều ở mức khá tốt. P/B của cổ phiếu đang ở mức 2.0x, tương đương mức trung bình 5 năm gần nhất. Ngoài ra, kế hoạch phát hành riêng lẻ để tăng vốn vẫn đang được triển khai cũng là động lực tích cực cho giá cổ phiếu trong thời gian tới.

  QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ       Chúng tôi hạ khuyến nghị từ MUA xuống NẮM GIỮ với cổ phiếu REE, giá mục tiêu năm 2025 là 70,600 VND/CP (upside 12% so với giá đóng cửa ngày 26/06/2024, bao gồm 1.8% tỷ suất cổ tức) dựa trên phương pháp định giá từng phần SoTP. BSC điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên mức 70,600 VND/CP từ mức 65,700 VND/CP (tăng 7.5%) so với báo cáo trước chủ yếu do điều chỉnh một số giả định quan trọng sau: Định giá mảng năng lượng tăng 6%. Nhờ có thêm 2 dự án điện gió (128 MW) và 1 dự án thủy điện nhỏ (30 MW). Định giá mảng nước sạch tăng 23%. Chúng tôi nâng tỷ lệ nhân từ 10.0x lên 12.0x phản ánh tiềm năng tăng công suất của dự án nước sạch Sông Đà 2. Định giá mảng cơ điện lạnh tăng 32%. Thay đổi hệ số nhân từ 8.0x lên 10.0x nhờ tiềm năng của dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản phục hồi.     CẬP NHẬT TRIỂN VỌNG KINH DOANH Triển vọng năm 2024: động lực đến từ nhóm năng lượng. Nhóm thủy điện cải thiện từ 2H2024, bứt phá trong năm 2025 và năng lượng tái tạo có thêm 3 dự án mới (158 MW). Triển vọng năm 2025: mảng M&E và nước sạch khởi sắc. 1) mảng M&E được thúc đẩy bởi dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản phục hồi và 2) mảng nước sạch đưa vào vận hành toàn bộ dự án nước sạch Sông Đà 2.   DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH So với báo cáo trước đó, chúng tôi thay đổi một số giả định của năm 2024 sau: Mảng năng lượng với giá bán trung bình của các công ty thủy điện giảm 20 % YoY, trong báo cáo trước mức giảm là 5 - 10%. Mảng nước sạch với giả định thời gian hoạt động của nhà máy nước sạch Sông Đà 2 từ 2024 sang năm 2025. NPATMI đạt 2,357 tỷ VND (-6% YoY), giảm 16% so với báo cáo trước. Dự báo năm 2025. Doanh thu đạt 10,560 tỷ VND (+16% YoY) chủ yếu đến từ: Mảng cơ điện lạnh tăng 37% YoY nhờ khởi động dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản ấm trở lại. Mảng năng lượng tăng 10% YoY nhờ 1) nhóm thủy điện được giảm tỷ lệ Qc từ 95 – 98% xuống còn 85 – 90%, 2) sản lượng thủy điện tăng 8% YoY với ảnh hưởng La nina. NPATMI đạt 3,103 tỷ VND (+32% YoY).  

- CTCP Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia (AGG) là chủ đầu tư các dự án BĐS trung cấp và vừa túi tiền tại miền Nam. AGG có tổng quỹ đất là 33 ha đang được đầu tư phát triển tại TP.HCM và Bình Dương.  - Mảng bán BĐS là nguồn đóng góp doanh thu và lợi nhuận gộp chính của AGG. Trong giai đoạn 2023 – quý 1/2024, phần lớn doanh thu đến từ việc bàn giao dự án căn hộ Westgate (3,2 ha/ 2.056 căn) tại TP.HCM.   - AGG đặt kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 ở mức 250 tỷ đồng (+43% svck). AGG đã hoàn thành 80% kế hoạch này trong quý 1/2024 nhờ hạch toán doanh thu từ dự án căn hộ Westgate và The Standard (7 ha). Powered by

Powered by

Powered by

Doanh thu và LN thuần Q1/2024 của Công ty đạt lần lượt 334 tỷ VND (-14% YoY) và lỗ 19 tỷ VND (Q1/2023 lỗ 23 tỷ VND). Công ty đặt kế hoạch doanh thu và LNTT 2024 lần lượt là 2,558 tỷ VND (+16% YoY) và 53 tỷ VND (+231% YoY). Tiềm năng tăng trưởng năm nay không cao do các dự án xây dựng bị chậm tiến độ vẫn chưa giải quyết xong, thị trường VLXD chưa khả quan; tình hình tài chính khá yếu với vốn lưu động âm và lỗ lũy kế cao. Do đó, chúng tôi đánh giá hiện tại đây chưa phải là cơ hội đầu tư tốt.